Совет руководителей государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг государств – участников снг Исполнительный комитет СНГ О состоянии рынка ценных бумаг в государствах – участниках СНГ (информационно-аналитический обзор)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение

2010 год стал годом постепенного восстановления экономики государств – участников СНГ после глобального кризиса, острая фаза которого пришлась на конец 2008 года – начало 2009 года. Вместе с тем год был отмечен событиями, которые не благоприятствовали успешному экономическому росту государств – участников СНГ. Так, долговые проблемы целого ряда стран еврозоны значимо влияли на европейские рынки.

Кризис ликвидности и нестабильность на международных финансовых рынках отразились и на состоянии экономики государств – участников СНГ, включая рынок ценных бумаг. Скоординированная антикризисная государственная политика государств – участников СНГ дала возможность решить возникшие проблемы, связанные с нехваткой средств и ликвидности.

По ряду показателей финансовых рынков государств – участников СНГ в 2010 году докризисные уровни их развития были превышены. Однако итоги года не показали полноценного динамичного роста и качественных изменений. По некоторым направлениям начали проявляться элементы стагнации. Уязвимость финансовых рынков государств – участников СНГ перед глобальными проблемами сохранилась.

Ощутимое влияние мирового кризиса в первую очередь сказалось на рынках ценных бумаг Казахстана, России и Украины, которые наиболее сильно интегрированы в мировую экономику. Вместе с тем на экономику этих государств благоприятно повлиял рост цен на сырье и энергоресурсы, который обеспечил приток капитала, восстановление экономической активности, в том числе рынка ценных бумаг. Сохранялся относительно низкий уровень развития рынков ценных бумаг государств – участников СНГ. Об этом свидетельствует невысокое соотношение уровня капитализации и объема торгов по отношению к ВВП. Это означает наличие значительного потенциала дальнейшего развития национальных рынков при условии повышения их конкурентоспособности по отношению к иностранным рынкам развитых стран. Взаимодействие государств – участников СНГ по ключевым направлениям сотрудничества, в том числе в рамках работы Совета руководителей государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг государств – участников СНГ, дает такую возможность и способствует обмену опытом для улучшения функционирования и дальнейшего развития национальных фондовых рынков.

Обзор состояния рынка ценных бумаг подготовлен на основе информации за 2010 год, предоставленной национальными ведомствами государств – участников СНГ, регулирующими эту сферу экономики, одобрен Комиссией по экономическим вопросам при Экономическом совете СНГ.

I. Экономический аспект регулирования рынка ценных бумаг
в государствах – участниках СНГ

Капитализация рынка акций

Государства – участники СНГ	Капитализация рынка акций, млн долларов США		Капитализация рынка акций/ВВП, %
	По состоянию на 1 января 2010 г.	По состоянию на 1 января 2011 г.	По состоянию на 1 января 2010 г.	По состоянию на 1 января 2011 г.
Азербайджанская Республика	–	553,1	–	1,3
Республика Армения	141	144	1,5	1,5
Республика Беларусь	1 500	3 700	3,2	6,8
Республика Казахстан	68 500	81 680	53,24	62,4
Кыргызская Республика	1 328	–	29,8	–
Республика Молдова	362	419,6	–	7,1
Российская Федерация	760 000	645 300	59	46
Республика Таджикистан	430	636	8,4	3,4
Украина	17 153	32 149,4	–	–

В 2010 году наибольший рост капитализации рынка акций, обращающихся на организованном рынке, наблюдался в государствах, наиболее интегрированных в международную финансовую систему, финансовые рынки которых быстрее отреагировали на глобальный экономический рост.

Так, например, капитализация листинговых компаний украинского фондового рынка по сравнению с прошлым годом увеличилась на 48,75 % и по состоянию на 31 декабря 2010 года составила 21,66 млрд долларов США.

При этом в течение 2010 года капитализация рынка акций российских эмитентов была подвержена разным тенденциям. Можно отметить, что по итогам I квартала зафиксировано увеличение капитализации на 10 %, во II квартале, наоборот, наблюдался спад на 16 %. Во втором полугодии капитализация постоянно росла, причем в IV квартале значительно – на 23 %. Такой рост в конце года был обусловлен не только позитивной динамикой рынка акций, но и допуском к биржевым торгам нового крупного эмитента – «ТНК-BP Холдинг». По итогам года капитализация внутреннего рынка акций российских эмитентов в зависимости от валюты расчетов выросла на 25–26 % и по порядкам величин сравнялась с итогами 2006–2007 годов. Тем не менее в сравнении с ВВП капитализация осталась на уровне 46 % и значительно отстает от результатов 2007–2008 годов, когда она практически сравнялась с ВВП.

Рост капитализации показал также рынок Казахстана. По состоянию на 1 января 2011 года объем торгов на АО «Казахстанская фондовая биржа» (далее – KASE) во всех секторах рынка составил 14 636,8 млрд тенге (эквивалент 99 233,13 млн долларов США) и вырос относительно соответствующего периода 2010 года на 9,1 %. Общая капитализация KASE по негосударственным ценным бумагам составила 12 048 402 млн тенге, или 62,4 % ВВП.

Из других государств – участников СНГ заслуживает внимания рост в 2010 году рынка корпоративных ценных бумаг Азербайджанской Республики, превосходящий рост экономики и финансового сектора.

В 2010 году общий объем рынка акций республики вырос на 37,3 % и составил 470,3 млн манатов. За данный период объем первичного рынка акций на организованном рынке (ЗАО «Бакинская Фондовая Биржа») по сравнению с предыдущим годом увеличился на 116 % и составил 425,8 млн манатов, в то время как объем вторичного рынка акций на организованном рынке за тот же период сократился на 62,9 % и составил 15,5 млн манатов. В целом в 2010 году 95,5 % сделок с акциями были проведены на организованном рынке, что на 4,5 процентных пункта больше аналогичного показателя за 2009 год. Рост рынка корпоративных ценных бумаг за отчетный период в основном происходил на основе позитивной динамики, наблюдавшейся в объеме инструментов корпоративного долгового рынка. Так, за 2010 год первичный и вторичный рынки корпоративных облигаций, увеличившись в 2,5 раза относительно уровня 2009 года, составили 292,1 млн манатов. В течение отчетного периода на рынок были выставлены корпоративные долговые инструменты различной доходности, сроков и выраженные в различных валютах. Первичный и вторичный рынки облигаций, выраженных в иностранной валюте, выросли примерно в 3 раза по сравнению с соответствующим показателем 2009 года.

В 2010 году продолжился также выпуск облигаций Азербайджанского ипотечного фонда. Так, в течение года было выпущено ипотечных облигаций на сумму 60 млн манатов, а в целом их было размещено на сумму 81 млн манатов с учетом части, оставшейся от выпуска, зарегистрированного в 2009 году. Введение механизмов ипотечного кредитования сыграло существенную роль в обеспечении стабильности на рынке недвижимого имущества. За 2010 год Государственным комитетом по ценным бумагам Азербайджанской Республики было зарегистрировано 2 567 ипотечных бумаг, что в 2,5 раза больше, чем в 2009 году. В целом объем рынка корпоративных ценных бумаг, увеличившись на 67 % по сравнению с 2009 годом, составил 762,4 млн манатов.

На финансовых рынках Республики Армения, Кыргызской Республики, Республики Молдова и Республики Таджикистан капитализация национальных рынков акций в целом повысилась. В Республике Беларусь рост капитализации рынка акций отмечается более чем в 2 раза.

Далее приведены сведения об объеме и количестве зарегистрированных регулятором рынка ценных бумаг выпусков ценных бумаг.

Объем и количество зарегистрированных регулятором рынка
ценных бумаг выпусков ценных бумаг

Государства – участники СНГ	Количество выпусков		Объем фактически размещенных ценных бумаг по цене размещения, млн долларов США
	По состоянию на 1 января 2010г.	По состоянию на 1 января 2011г.	По состоянию на 1 января 2010 г.	По состоянию на 1 января 2011 г.
Азербайджанская Республика	282	330	1 310	1 410
Республика Армения	21	19	94, 9	105, 500
Республика Беларусь	4 579	4 973	17 100	24 300
Республика Казахстан	2 773	2 712	35 480	45 820
Кыргызская Республика	96	–	171	–
Республика Молдова	133	84	52,300	70 ,541
Российская Федерация	511	543	85 806,020	59 228,37
Республика Таджикистан	55	51	430	636
Украина	795	5 407	21 017	11 029

Наибольший рост по количеству выпусков ценных бумаг наблюдается на финансовом рынке в Украине (почти в 7 раз по сравнению с итоговым показателем 2009 года). На финансовых рынках ряда государств – участников СНГ, напротив, имеется тенденция к снижению этого показателя (Республика Армения, Республика Казахстан и Республика Молдова).

На 30–40 % вырос объем фактически размещенных ценных бумаг по цене размещения в Республике Беларусь, Республике Казахстан и Республике Молдова. Наибольшие снижения показателя имеется в Российской Федерации (до 30 % уровня итогового показателя 2009 года) и Украине (до 50 %).

Далее приведены данные об объеме торгов финансовыми инструментами (в том числе производными) на организованном рынке.

Объем торгов финансовыми инструментами на организованном рынке

Государства – участники СНГ	Общий объем торгов на первичном и вторичном рынках, тыс. долларов США	Объем торгов/ВВП, %
Азербайджанская Республика	1 768 700	3,4
Республика Армения	22 577	0,002
Республика Беларусь	1 250 000	3
Республика Казахстан	10 556 000	0,08
Кыргызская Республика	–	–
Республика Молдова	46 005	–
Российская Федерация	3 229 680 000	218
Республика Таджикистан	1 300	0,0002
Украина	16 556 060	–

Самым высоким показателем соотношения объема торгов на первичном и вторичном рынках финансовыми инструментами и национального ВВП является показатель Российской Федерации. Во многом это связано со вступлением в силу Федерального закона от 25 ноября 2009 года № 281-ФЗ, которым установлены требования к порядку обращения производных финансовых инструментов на территории государств, их классификации и порядку налогообложения, а также в связи с принятием Федеральной службой по финансовым рынкам (Российская Федерация) (ФСФР России) ряда нормативных правовых актов.

В некоторых государствах – участниках СНГ рынок производных финансовых инструментов практически не развит, в том числе в силу отсутствия законодательного регулирования и спроса на указанные финансовые инструменты.

Резюмируя информацию о состоянии финансовых рынков государств – участников СНГ, необходимо отметить, что в целом по-прежнему наблюдается низкий уровень их развития, о чем свидетельствует невысокое значение соотношения уровня капитализации и объема торгов по отношению к ВВП, что означает наличие значительного потенциала дальнейшего развития национальных рынков при условии создания их конкурентоспособности по сравнению с иностранными рынками развитых стран.

Ниже приведены статистические сведения о количестве институциональных инвесторов и стоимости их активов.

Количество институциональных инвесторов и размер их активов

Государства – участники СНГ	Количество институциональных инвесторов		Размер активов, тыс. долларов США
	По состоянию на 1 января 2010 г.	По состоянию на 1 января 2011 г.	По состоянию на 1 января 2010 г.	По состоянию на 1 января 2011 г.
Республика Армения	69	70	3 795 814	4 478 177
Республика Беларусь	74	72	24 400 000	21 330 000
Республика Казахстан	462	418	95 970 000	102 100 000
Кыргызская Республика	9	–	981	–
Российская Федерация	1876	2186	51 441 100	65 315 540
Республика Таджикистан	18	2	44 364	31 000
Украина	1274	1362	10 691 823	13 704 755

Ввиду увеличения размера активов институциональных инвесторов следует ожидать также и увеличения инвестиционных активов, которому будет способствовать снижение рисков, связанных с инвестированием средств в финансовые инструменты. Данный фактор в значительной степени поддержит рост национальных фондовых рынков.

Далее приведены сведения о количестве профессиональных участников рынка ценных бумаг государств – участников СНГ.

На финансовых рынках Беларуси, Казахстана, России, Таджикистана и Украины наблюдалась тенденция снижения общего количества профессиональных участников рынка ценных бумаг, представляющих собой инфраструктуру рынка. Сокращение количества профессиональных участников рынка ценных бумаг является следствием повышения требований к собственным средствам и ужесточения надзорной политики национальных регуляторов рынка ценных бумаг государств – участников СНГ.

Количество организаций, осуществляющих определенный вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Государства – участники СНГ	По состоянию на 1 января 2010 г.	По состоянию на 1 января 2011 г.
Азербайджанская Республика	38	37
Республика Армения	80	81
Республика Беларусь	198	87
Республика Казахстан	177	162
Кыргызская Республика	108	–
Республика Молдова	42	43
Российская Федерация	4 048	3 265
Республика Таджикистан	16	9
Украина	1 803	1 443